课程大纲：

宏观经济分析课

课程背景：
宏观经济是一门伟大的学科，经济增长理论揭示国家繁荣的原因，经济周期理论揭示经济周期的波动。每一次世界危机发生后，宏观经济学都挺身而出，提出了有力的解决方案，推动了经济发展和时代进步。
对于金融机构的从业人员或者其他各行各业的职场人士，宏观经济认知往往直接影响业务发展，甚至是经营决策。但是，充分理解宏观经济逻辑是困难的，主要体现：宏观经济框架掌握不扎实，无法将“晦涩”的理论与当前经济热点结合，无法用宏观认知指导业务实操，无法用更平实的语言解释宏观经济现象并将之与客户分享等等。
本课程将协助您和团队重新理解宏观经济，力争做到“理论有基础，热点有追踪，实操有路径，人文有关怀”：
→“理论有基础”，将带您系统回顾宏观经济观察指标、经济长期增长因素、预测经济增长的方法、预测投资回报率以及如何运用宏观政策进行逆周期调节；
→“热点有追踪”，意味着课程将直接采用当前宏观经济研报解析宏观经济理论和逻辑；
→“实操有路径”，将带给学员宏观报告解读的方法与技巧，同时实操训练学员基于研报服务客户的能力；
→“人文有关怀”，强调转换审视宏观经济数据的角度，数据背后是千千万万有血有肉的个体组成的，另外，它也强调提供咨询服务时应以烟火温润的气息翻译冰冷的数据。
相信通过本课程的训练，学员将被赋予更高宏观认知，学会观察宏观数据、洞悉宏观成因、理解宏观政策、读懂研究报告，并能以有温度的语言服务客户或提供咨询。
课程收益：
收获系统的宏观经济逻辑，理解宏观认知在财富管理或经营决策中的意义；
学会观察宏观经济指标、洞悉经济长期增长成因、理解经济增长预测模型；
看懂投资回报率预测逻辑，并能正确解读逆周期调节采用的宏观政策措施；
掌握宏观经济研究报告解读方法与技巧，并锻炼基于研报提供咨询的能力；
转换审视宏观数据的视角，能以通俗易懂、带温度的语言翻译冰冷的数据；
运用宏观认知、流程、工具、话术到实践中，最终提高服务客户的专业度。
课程时间：2天，6小时/天
课程对象：金融机构（银行、证券、保险、信托、第三方财富、互联网金融公司等）需要宏观认知赋能的职场人士；各行各业需要宏观认知赋能的职场人士。
课程方式：游戏+视频+案例+理论+实操+演练+角色扮演

课程大纲
第一讲：宏观经济基础理论
一、宏观解读在财富管理中的意义
1.通过预测宏观经济增长率，预测资产的未来回报率
2.构建基于研究的咨询能力
三、观察宏观经济指标
1.GDP增速
2.通胀指标：CPI/PPI
3.就业率
4.其他：基准利率、汇率、国际收支平衡、*
四、理解经济增长长期因素（20-50年）
1.环境变化
1）自然资源新发现
2）自然灾害
3）技术革新
4）政治事件
5）政策改变
6）金融危机
2.典型的长期经济增长模型
1）总产量Y=A*K?α*L?β
2）提高生产效率
3）提高总劳动人口
a总人口>适龄劳动人口>总劳动人口
b增加总人口
c提高劳动参与度，从而提高总劳动人口
四、预测经济增长方法
1.宏观经济量化法
1）结构化模型：基于前人经验/前人理论建模
2）简约模型：仅仅基于数据
2.经济指标法
1）先行指标：货币供应量/采购经理人指数*等
2）同步指标：GDP增速
3）滞后指标：通胀率
五、运用经济增长预测投资回报
1.短期回报与经济增长
1）5阶段/美林时钟/复苏、扩张早期、过热、下降（滞涨）、衰退
2.长期回报与经济增长
1）长期增长与要素投入
2）经济周期分类
a基钦周期——存货投资周期
b朱格拉周期——设备投资周期
c库兹涅茨周期——房地产投资周期
d康波周期——科技投资周期
3）政策调节与经济周期
案例：通过预测宏观经济增长率，预测资产的未来回报率（以权益市场为例）
六、逆周期调节：宏观政策
1.宏观经济政策目标
1）经济增长
2）物价稳定
3）充分就业
4）国际收支平衡
2.货币政策
1）货币政策目标：最终目标、中介目标、操作目标
2）货币政策工具：一般工具、新型工具
3）M2与社会融资总量
3.财政政策：税收、公共支出、基础建设
4.产业政策
5.现象剖析：应对疫情
1）财政赤字货币化
2）货币超发与资产泡沫
七、政治环境
1.中国地缘政治分析
2.*博弈

第二讲：宏观研究报告解读
一、获取报告
1.渠道
1）付费信息终端：万得、路透、彭博等
2）门户网站：和讯、新浪财经等
3）新媒体：财联社、华尔街见闻等
2.内容
1）独立研究机构
2）各大券商的研究部门
二、筛选报告
1.多报告列表对比
1）作者、团队/机构、日期
2）主题契合
3）推断逻辑
4）数据及参考资料的可信度
5）发报告者的倾向
a买方报告价值最高，获取难
b卖方报告价值一般，获取易
三、读懂报告
1.近期*代表性的报告/客户推荐的报告
2.框架（参考“概要”）
1）宏观研究属于“基本面研究”，短期市场行情对宏观研究应该不具有影响。如果做不到这一点，那么容易在研究过程中循环论证。
2）构建稳定框架。稳定的框架可以抵抗住短期市场情绪；宏观分析需要综合方方面面，在统一的框架下不会自相矛盾。
3）逻辑≠框架，框架一以贯之，各种逻辑贯穿其间。
3.事实
1）经济数据：同比增长率、环比增长率
2）定性事实
4.逻辑
1）经济增长长期逻辑
2）经济周期逻辑
3）经济指标逻辑
4）宏观政策逻辑
5）政治环境逻辑
6）大类资产预期回报率的推断逻辑
7）大类资产配置逻辑
5.观点
1）原观点
2）观点的自我修正
6.基于研究的咨询/RBA
实战训练：本行*宏观研报解读

第三讲：产业研究报告解读
一、报告甄别
1.确定权威机构
2.综合判断行业报告可信度（背景、时间、数据口径、研究方法）
二、逻辑线索
1.宏观：产业中观：细分行业、龙头企业微观：投资标的及公司投资参考
三、行业分析
1.研究框架
1）行业属性
2）资本属性：盈利和估值变化、在资本市场中的权重及影响、市场对其投资偏好
3）非行业因素：国际因素（大宗商品）、国内外宏观和流动性、金融环境、突发因素等
2.分析模型
1）PEST：从政策、经济、社会、技术分析外部环境
2）波特五力模型
3.研究方法
1）行业发展概况：行业产业链（上中下游）
上游：定价权
中游：对宏观经济变化敏感
下游：细分市场、消费者需求、品牌、渠道等
2）供需分析
3）行业盈利模式
四、回顾总结
1.行文逻辑，为什么是这样展开？
2.结论是否合理，能否站得住脚？

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