课程大纲：

学习宏观分析

课程背景：
财富管理在投资方向上应用的核心是“资产配置”，而“资产配置”的起点往往在于宏观分析。宏观分析看似虚无缥缈，可望而不可即，就像我们听经济学家论坛一样，听来头头是道，但落到实际应用上，除非是经济学家能给到实实在在的建议，否则我们用起来往往会觉得无从下手。
那怎样才能做到宏观分析和财富管理实践的简明、高效应用呢？
本门课程将基于财富管理实践应用的需要，总结宏观经济分析的意义、框架、逻辑和实战举例，让宏观分析成为助力财富管理奋飞的羽翼。

课程对象：
支行行长、分行产品经理、高级理财经理

课程方式：
理论培训、案例教学、现场演练、工具制作、实战研讨

课程大纲：
宏观分析在财富管理中的应用价值
客户的期待：保守型/稳健型/激进型
我们能做的：争取尽可能高的投资收益/追求尽可能好的投资体验/保持流动性
我们的工作路径：衔接客户端和资产端
我们面临的困难：理解客户的同时理解资产，客户适配的同时市场环境适配
宏观分析的价值
经济学家有没有“水晶球”
宏观上无近虑，有远忧
总结
宏观分析在财富管理的应用价值主要体现在两方面，包括“方向选择”和“周期定位”；
帮客户以他们能够坚持的方式，保持走在中长期正确的大方向上，可能是我们能为客户做的，最重要的事。
宏观分析在财富管理应用的通识要点
周期思维
周期的本质是人性
历史不会重演细节，过程却会重复相似
举例：A股投资，一个有意思的“循环”
系统思维
宏观经济不是微观经济主体的简单加总
乘数效应
举例：如何回应客户关于经济“负面新闻”的担忧
货币经济学
可贷资金理论/流动性偏好理论/真实的利率理论
宏观分析的基本框架
时间的尺度
一个好的研究者，应该既有望远镜，又有显微镜；
长期潜在增长趋势主要取决于供给端，短期经济增长主要取决于需求端；
短期波动与长期均衡的缺口，是增长和价格变动方向的内在驱动。
宏观分析的长期框架（五年以上）
实物资本/人力资本/劳动力数量/全要素生产率
宏观分析的中期框架（一到五年）
周期性分析（美林投资时钟/中国版美林投资时钟）
结构性分析（经济结构/国际分工地位/主导产业/核心增长动力）
转型阶段的阵痛就类似于“成长的烦恼”
宏观分析的短期框架（一年以内）
建立高频监控数据库，及时捕捉异于中长期趋势判断的波动点或拐点。
流动性监控：资金供需/利率波动
需求面监控：信用派生/财政扩张/中观行业价格及库存周期、地产销售、拿地及新开工数据、辅以草根调研
举例：*-PPI/M1-M2
宏观分析的国情特征
*宏观分析的起点不同
从局部均衡到一般均衡
政治经济学
经济分析看能力和意愿，政治分析看动机和约束
举例：政治分析和行业选择
政策决策背后的权衡取舍：三阶段模型
举例：经济转型为何要发展资本市场
宏观分析的基本工具经济指标
主要指标：景气类/增长类/通货膨胀类/货币信贷类/财政政策类
理解重要数据：*/GDP/通货膨胀/货币
报告数据：报告对你的论点有支持作用的细节
预测数据
短期：高频镜像法
长期：难点及应秉承的原则
宏观分析的使用路径
宏观择时
时间和空间预测不可兼得；
宏观是粗线条描述，拐点的确认通常要2-3个月，很多事后看到的宏观和市场拐点共振，站在拐点时刻并没有那么强确定性；
宏观更多的是评估当下所处周期位置、货币资金的流动，以及结构上的主要矛盾，对于择时有帮助，但并不是*择时的主要依据；
估值是宏观资产配置策略中的重要部分。
基于客户预期投资目标的资产配置实战
预期投资目标的确认
大类资产配置
“风险平价”策略的应用
组合的动态调整
举例：以“10年年化20%”为目标构建组合
小结：构建“反脆弱”组合，不涨则已，一涨惊人
宏观分析和大类资产的关系
宏观分析和债券
债券的分类
债券收益的来源
纯债基金的收益来源
国内利率的长期趋势
当前债市投资小结
宏观分析和股票
股市走牛的驱动因素
资本市场注册制改革
如何理解股市当前所处的阶段
宏观分析和房地产
人口周期
城镇化率
宏观分析和商品
供需分析
地缘政治
利率/汇率

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