股权融资模式——增资扩股融资

一、基本概念

增资扩股融资，是指中小企业根据发展的需要，扩大股本，融入所需资金。按扩充股权的价格与股权原有账面价格的关系，可以划分为溢价扩股、平价扩股；按资金来源划分，可以分为内源增资扩股（集资）与外源增资扩股（私募）。

二、主要特点

增资扩股与股权出让很相似。

增资扩股，利用直接投资所筹集的资金属于自有资本，与借入资本比较，更能提高企业的资信和借款能力，对扩大经营规模、壮大实力具有重要作用。资本金没有固定支付的压力，财务风险较小。增资扩股、吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且能够直接获得其所需要的先进设备与技术，与仅筹集现金的筹资方式比较，能更快地形成生产经营能力。

虽然资本金的报酬支付较灵活，但投资者要分享收益，资本成本较高。特别是企业经营状况好、盈利较多时更是如此。采用增资扩股方式筹集资金，投资者一般都会要求获得与投资数量相应的经营管理权，这是接受外来投资的代价之一。

三、实务运作

（一）上市公司的增资扩股融资

上市公司的增资扩股融资，是指上市公司向社会公开发行新股，包括向原股东配售股票（配股）和向全体社会公众发售股票（增发）。

《公司法》和《证券法》对上市公司发行新股必须具备的条件做了规定，如3年内连续盈利、财务文件无虚假记载，募集资金必须按招股说明书所列资金用途使用等。此外，中国证券监督管理委员会发布的《上市公司新股发行管理办法》还从发行要求、资金用途、公司治理、公司章程等方面作了具体规定。

对于配股和增发，证监会在有关文件中作了特别的要求。对公司最近3个会计年度的加权平均净资产收益率、新发行股份总数等都作了特别的规定。

上市公司发行新股的程序要遵守《上市公司新股发行管理办法》的规定。

（二）非上市公司的增资扩股融资

非上市的中小企业采用增资扩股融资方式筹集资金，实际上就是吸收直接投资、扩大资金来源。投资者可以用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等多种方式向企业投资。

增资扩股、吸收直接投资一般是在企业快速成长和发展时所使用的一种筹资方式。在吸收投资之前，必须确定所需资金的数量，以利于正确筹集所需资金。之后，就需要做一些必要的宣传工作，使出资单位了解企业的经营状况和财务情况，有目的地进行投资。寻找到投资单位后，双方便可进行具体的协商，确定投资的数量和出资方式。中小企业选择出资形式的策略，主要目的是要使企业保持其合理的出资结构与资产结构。双方初步协商，如果没有太大的异议，便可进一步协商，这里的关键是投资的作价问题。一般应聘有关资产评估机构来评定。最后，根据出资协议中规定的出资期限和出资方式，企业按计划或规定取得资金。在此过程中，引入新的投资者，必须明确新的产权关系。

企业在采用增资扩股融资时，一定要注意相关的法律法规，确保操作程序和有关依据合乎法律规定，融得合法资金。

企业在由于业务发展需要而进行增资扩股融资时，原有股东在利益和意见上可能产生分歧，所以增资扩股往往都同时带来股权结构甚至是控股权的变动。看好企业发展前景、有意投资的股东可以趁增资扩股的机会取得企业的控制权，而有意退出的股东则可以趁此机会脱身。

增资扩股也经常发生在股权出让之后。新的控股股东在接管企业后，为了扩大生产，加快企业发展步伐，会和其他股东协商进行增资扩股。如果企业的股权出让进行得比较成功，企业的重组进行得顺利，新的股东和管理层被市场所看好，这是增资扩股的好时机。

企业在确定新增发股票时要做好市场调查。要充分考虑企业的经营情况和发展需要，还有市场形势和投资者对企业的信心。融资太少不足以支持企业的发展，还要付出大量的融资成本。而如果增发超过企业所需要的股票，不仅稀释企业的管理权，增加企业资金管理的压力，更有可能发生增发失败，大大影响企业的声誉。

如果增资扩股是关联交易，除了要像非关联交易一样聘请相应的中介机构对企业的会计报表、财务状况、资产价值进行审查和评估之外，关联方还要根据规定，在董事会表决时回避，保证交易的公平性和中小投资者的利益。